今年食品飲料版塊整體表現平平,被問的最多的兩個問題:1,終端需求是不是不行?2,互聯網的沖擊到底有多大?我們以此報告作為解答——相較整體普漲,行業結構性機會或將頻繁顯現,互聯網將提升行業運作效率,二級市場應有充分信心分享相關公司轉型紅利。

　　核心觀點.

　　終端需求依然強勁,重結構,重線上。消費者信心指數持續高位,消費意愿不斷提升,表明我國消費需求并沒有下降,但是線下快消品銷售增速的確放緩,參考不同產品及渠道相關數據,我們認為我國消費品市場正在發生深刻的變化:注重健康,創新的產品增速顯著高于品類整體平均,即行業結構性機會凸顯;線上銷售增速顯著高于傳統線下,即線上渠道開始分流銷售。

　　互聯網將有望提升行業整體運作效率。隨著互聯網銷售占比的不斷提升,互聯網將改變行業的游戲規則:加速修正“扭曲“;包括信息不對稱帶來的終端價扭曲和渠道利潤扭曲;倒逼新品研發流程加快:渠道壁壘降低,產品力有望獲得溢價;銷售費用率有望得到精簡:提升廣告費用使用效率。這將有望提高整個行業運作效率,擴大消費者剩余。

　　積極關注轉型紅利。市場認為,互聯網時代,PE 的日子應該比二級市場要好很多。我們認為互聯網的改造是行業健康發展的一大契機,行業將從“渠道為王,產品為輔”過渡到“渠道,產品”并重的時代,回歸性價比,重產品,重創新的本真上來,龍頭與初創企業一樣受益,且上市公司的轉型紅利或強于創業公司從無到有的增長。對大多數食品飲料子行業來說,互聯網很難再造一個茅臺或伊利;龍頭企業具備初創企業不可比擬的資源優勢,轉型力度可能更大,簡而言之,如果想做,洋河的改造彈性大概率會強于江小白。

　　投資建議與投資標的.

　　中國民以食為天,我們看好食品飲料行業的長期發展,在新契機下,隨著相關上市公司陸續轉型及新產品,新模式的蓬勃推出,行業整體估值有望提高。

　　考慮到目前發展態勢,優先推薦具備產品力優勢的光明乳業(600597,買入)、承德露露(000848,買入)、青島啤酒(600600,買入);建議關注在轉型中走在前列的伊利股份(600887,買入),洋河股份(002304,未評級)、好想你(002582,未評級)。

　　風險提示.

　　傳統企業存在路徑依賴,影響轉型速度,提高轉型成本?！　∪绻腚S時隨地了解更多關于食品相關新聞、食品安全事件及食品安全常識等內容請關注我們的微信號：cnfoodsafety