據記者了解到,作為白酒行業內的知名企業五糧液為了能盡早的走出銷售低谷今日做出決定,對完成任務的所有經銷商按照去年1218大會的簽訂量,以2:1比例配509元/瓶的產品,并通過控制發貨節奏與調整配置比例來控制市場價格。

　　對此,我們的點評如下:

　　五糧液策略由保價轉為保量,本次補貼的原因是為提前準備春節銷售+減少渠道虧損:此次五糧液對經銷商推出類似茅臺的高低價搭配政策,類似于完成業績后的返利,加權平均成本為576元。茅臺多次降低門檻,在放量與保價之間選擇放量,中秋銷售較好;而五糧液在中秋前選擇保價策略,與茅臺價差縮小,導致7-8月回款一般,若繼續保價則可能會影響到春節銷售。另外中秋后一批價回落至570元,為了補貼經銷商虧損、搶占市場份額,是本次補貼政策的主要原因。

　　補貼后五糧液銷量與收入有望加快恢復,但會影響部分利潤:1)由于成本下降較大,大多數經銷商會盡力完成計劃拿到獎勵部分,因此公司4季度收入會有保障;2)部分經銷商預計年底仍會有返利,因此可能降價10-20元拋出手中存貨,收回現金流用于打款完成計劃,因此市場庫存會有所上升,一批價會有所下降;3)576元相對此前609出廠價下降5%,這一部分將會影響公司利潤。

　　五糧液本次動作對茅臺的影響不大,出現競爭性降價的可能性很小:五糧液本次價格調整沒有直接降價或返利,而是用了需要附加條件的相對和緩的手段,短期拋貨沖擊可能拉低批發價到550元以下。但需求是金字塔型的,價格下降會帶來需求的更快增加,帶來緩沖效應,因此茅臺價格降幅將小于五糧液。因此五糧液在尋找到新的價格平衡點后,繼續降價的可能性較小。

　　二三線酒短期股價有壓力,但行業分層見底邏輯已經得到驗證,短期調整帶來買入機會:

　　二三線酒價格體系承壓,股價短期有壓力:五糧液降價對二三線酒會產生實質性的壓力,二三線酒剛剛穩定的價格定位有可能又要開始一個再平衡過程,二三線酒短期股價有壓力。但時間拉長來看,此次降價只是延緩行業的尋底,行業分層見底的邏輯已經得到驗證,調整帶來買入機會;

　　短期繼續推薦高端酒龍頭,調整后推薦二線酒龍頭:短期由于五糧液降價、三季報業績待驗證及滬港通可能不達預期等風險,繼續推薦穩健品種貴州茅臺、五糧液。調整后推薦彈性更大的山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、與老白干酒。

　　原標題：食品飲料行業動態跟蹤報告:五糧液補貼經銷商,行業尋底再起波瀾

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