投資建議:

　　預計伊利股份同比增長44.2%、23.3%、21.6%,14-16 年的每股收益為1.50 元,1.85 元,2.25 元,,三季度收入增速有望超預期,下半年的基本面更優于上半年,預計2015 年將是消費高峰期,12 個月目標價44 元(對應15年PE23 倍),相對目前股價仍有60%空間,維持“買入”評級。

　　有別于大眾的認識:

　　1、三季度收入增速有望超預期:根據我們的草根調研情況,預計七、八月份液態奶的收入增速明顯高于二季度,一方面是由于二季度去庫存后,中秋旺季熱銷,另一方面是由于去年缺奶造成供給短缺,基數相對較低。新產品方面,金典依然保持50%左右的較高增速;安幕希新產能四季度陸續開始投放,今年有望實現8-10 億的收入,明年有望實現25-30 億收入;伊利的進口牛奶有望在9 月下旬開始投放市場;香蕉牛奶、每益添乳酸菌飲料、暢輕酸奶仍保持爆發式增長。

　　2、提前布局消費大年:四季度和一季度是傳統的消費旺季,由于明年元旦和春節的時間相隔較長,春節在明年2 月下旬,整個消費旺季會被拉長,對于消費品而言將是大年,而今年卻是消費小年,基數相對較低。建議提前布局,明年更值得期待。

　　3、行業龍頭地位突出,政府重視有利于公司長期發展:今年以來,1 月28 日國家主席習近平視察伊利表示肯定、7 月19 日中共中央政治局常委、全國政協主席俞正聲考察伊利并肯定伊利對于推動中國乳業發展、滿足消費者需求所做的貢獻。近期,9 月12 日國家食藥局局長張勇視察伊利并勉勵其發揮龍頭企業帶動作用為中國乳業作出更大貢獻。中央領導的密集視察體現政府對于伊利的重視。我們認為這不僅僅是由于伊利良好的政府關系,更深層次的原因在于:一是國家重視乳品行業的發展,從去年開始出臺一系列政策進行整治,而伊利作為行業龍頭對于行業的發展具有重要影響,二是伊利作為乳品行業龍頭,年收入今年有望達到五百多億,關系著著數萬名奶農和乳品從業者的就業和利益,伊利作為乳品行業龍頭具有重要意義。

　　股價表現催化劑:業績超預期,外延式擴張風險揭示:食品安全風險;原材料價格大幅波動風險。

　　原標題：伊利股份:預計三季度收入加速增長,政府重視有利長期發展

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