業績下滑，銷售費大幅增加，身處業績泥潭中的老白干再謀思變。經過5年多的等待，衡水老白干(600559.SH)混改的步伐終于有了明確的下文。

　　11月14日，處于停牌狀態的老白干酒[0.00% 資金 研報]發布公告稱，公司正在籌劃非公開發行股票事宜，參與本次增發的兩家戰略投資者已基本確定，并將引入優秀經銷商。

　　記者查閱此前公告發現，老白干啟動股改已經有近5年的時間，為何近期才有下文?老白干在白酒調整期間重啟混改，其勝算幾何?

　　投資者已敲定

　　一直被業認為改革老大難的老白干，在白酒進入深度調整期，再次擎起“混改”大旗。

　　據近期相關媒體報道，衡水老白干定增方案已擬定，衡水老白干此輪股票定增擬融資8.25億元，其中面向兩家戰略投資者和經銷商鎖定6億元，2.25億元或讓老白干酒員工參與增發。

　　據了解，這是衡水老白干自2009年啟動股改以來，首次明確企業混改定增融資金額和投資者融資金額的正式說法，讓投資者一等就是5年。

　　11月15日，《華夏時報》記者也從老白干酒有關負責人處證實，目前只是擬定的方案，公司還沒有正式的公告，最終數額及具體的融資數額以最終公告為準。不過，參與本次增發的兩家戰略投資者已基本敲定。

　　老白干酒稱，下一步將盡快確定參與認購的全部經銷商對象，盡快完成員工持股計劃之員工認購合同的簽訂工作。并審議通過了延期復牌議案，稱公司股票最遲于12月8日復牌。

　　此前一直吆喝了5年的混改方案為何近期才有了下文，衡水老白干選擇此次再度啟動混改的原因是什么?

　　多位接受采訪的業內人士對記者分析說，此次衡水老白干選擇此時再混改主要原因是白酒行業處于低迷期，一方面是為了刺激低迷業績，另一方面是盡快彌補之前因跨界造成的損失。

　　據老白干2014年中報顯示，公司上半年實現營業收入6.65億元，同比下降17.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤約1420萬元，同比下降超過49%。尤其是第二季度，業績出現深度下滑，據公開數據推算，當季實現收入2.19億元，同比下降近33%;凈利潤虧損近140萬元，同比下降約125%。

　　多位業內人士對記者分析稱，這一切緣于衡水老白干的“不務正業”。記者查閱相關資料發現，此前衡水老白干曾投身養豬業，但由于養豬行業的市場近年來持續虧損，到2014年上半年前所未有地深度虧損，給養殖戶們帶來了接二連三的沉重打擊。

　　為何如此慢?

　　一般來說，在行業發展的最高點，改制較容易實現，但衡水老白干改制之路卻走過了漫漫5年，并在行業的低谷期啟動。

　　早在2009年7月，老白干酒發布公告稱，根據衡水市委、市政府的安排布署，公司的控股股東河北衡水老白干釀酒(集團)有限公司擔憂正在進行改制的前期準備，擬將集團部分國有股權出讓，引進戰略投資者，職工也可入股。

　　但在這份公告中，并未提及股改事宜與任何第三方作相關接觸，也沒有確切的改制時間表。

　　一位長期接觸老白干的業內人士告訴記者，此前方案公布后，改制工作已經停止了，其主要原因是企業和國資委經過多次的協商和溝通，沒有達成協議，最終改制方案擱置。

　　早在2009年4月，衡水市國資委就對外發布了一份公開承諾書，表示將組成10個改制工作組，分別進駐10家企業，確保在當年11月底前全部完成市屬國企的改制任務。

　　“混改就是變革，其中涉及多方的利益，老白干之所以改不動，可能跟各方的利益有很大的關系。”上述業內人士對記者直言。

　　今年年初，河北省國資委明確提出，二級企業要納入股權多元化改革范圍，確保2-3年內，完成70%以上相關的改革任務。

　　很多人似乎又看到了老白干改制重新啟動的希望。但是，這最終還是要取決于它的“大老板”衡水市政府心里到底是怎么盤算的。

　　靜等改制紅利

　　白酒業處于深度調整期時，衡水老白干重啟改制的做法，業界褒貶不一。

　　一位不愿具名的老白干員工對記者直言，員工持股的調查表下發后，絕大部分員工還沒表示入股，只是有些中層填了意向表，但不少人還在考慮，“等要拿錢的時候再說。”

　　據介紹，按公司下發的意見認購函，普通員工每人認購不得超過5萬元，中層干部的認購金額上限是30萬元。“實際上員工和中層的認購金額達不到這個數。”上述業內人士稱，后來公司把個人認購金額有所減少。

　　對此，上述業內人士對記者分析說，雖然公司采用的是與員工綁定的定增模式，但多數員工對于成為老白干的入股想法還是有保留的。其主要原因還是擔憂白酒行業近兩年的不景氣是否還會繼續蔓延。

　　“雖然老白干的改制政府松口了，但國家對三公消費的控制并沒有松動的跡象，白酒行業不景氣已經是不爭的事實。”一位白酒行業的資深專家告訴記者說。

　　按照公司的說法，目前募集資金的員工認購摸底已經做完，但尚未完成員工持股認購合同的簽訂。

　　不過，也有業內人士對記者分析說，老白干酒業和長城釀造(集團)洽談并購多年未果。如今，當地政府也希望趁行業調整期，實現河北白酒業的整合，重振河北地方品牌的輝煌。

　　此次衡水老白干的混改，是否能讓處于掙扎期的老白干再度得到輸血，希望不要再等一個5年。

　　原標題：白酒低迷：引戰略投資者成行業“大招”老白干改制遲到5年

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